Coca-Cola İçecek A.Ş. Değerleme Raporu

Şirket 2023/3Ç döneminde yıllık 137,9% artışla 4.327 Milyon TL net kar elde ederken, 2023/9A net dönem karını yıllık 110.5% artışla 7.749 Milyon TL seviyesine yükseltti. Türkiye operasyonlarında net dönem karı ocak-eylül arasında 17.5%, uluslararası operasyonlarda ise yıllık 236,4% artış kaydetti. Türkiye operasyonlarında 3.çeyrekte satış hacmi yüksek sezon, hava sıcaklıklarının normalin üzerinde seyretmesi ve pazarlama kampanyaları etkisi ile 12.1% ile yüksek oranda artış kaydetti. Uluslararası operasyonlarda ise 3.çeyrekte satış hacmi yıllık 2.5% azalış kaydetti. Özbekistan ve Irak sırasıyla 26.7% ve 19.7% hacim artışları ile şirketin uluslararası operasyonlarındaki büyümeye en çok katkı sağlayan ülkeler olurken zorlu makroekonomik koşulların altındaki Pakistan’da satış hacmi 19% daralırken,  Kazakistan’da da satış hacminin 11.4% daralması uluslararası operasyonları olumsuz etkiledi. Konsolide FAVÖK 3.çeyrekte 7.687 Milyon TL olurken 2023/9A döneminde yıllık 83.2% artışla 15.658 Milyon TL seviyesine yükseldi(2022/9A 8.549 Milyon TL). Brüt kar marjı Türkiye ve Pakistan operasyonlarının desteği ile 376 baz puan artarak konsolide bazda 37.6%’ya yükselirken, FAVÖK marjı ise 2023/3Ç döneminde 248 baz puan artarak tarihsel olarak en yüksek ikinci seviyesi olan 24.2% düzeyine yükseldi(2022/3Ç 21.7%). Kar marjlarındaki artışta güçlü ürün fiyatlaması, yurt dışı operasyonlarda düşük şeker fiyatları ve Türkiye operasyonlarında düşük ambalaj maliyetleri etkili oldu.

Şirket ocak-eylül arasında 4.428 Milyon TL yatırım harcaması gerçekleştirirken, yatırım harcamalarının 22%’si Türkiye operasyonlarında %78’i uluslararası operasyonlarda yapıldı ve yatırım harcamalarının satışlara oranı 2023/9A döneminde %6,3 olarak gerçekleşti. Yatırım harcamalarına rağmen güçlü operasyonel performans ve FAVÖK büyümesi ile şirketin 2023/3Ç serbest nakit akışı 3.367 Milyon TL, 2023/9A serbest nakit akışı ise 2.719 Milyon TL olarak gerçekleşti(2022/9A 1.011 Milyon TL). Bir diğer olumlu gelişme borçluluk tarafında yaşanırken, net borç 10.361 Milyon TL’ye geriledi ve Net Borç/FAVÖK rasyosu 0.48x seviyesine geriledi(2022/9A 0.71x).